反思分级基金

　　文｜财新周刊 张榆，韩祎（见习）

　　用一句话形容本轮牛市中的分级基金似乎最为贴切——“机构的蜜糖，散户的毒药”。

　　与普通公募基金产品不同，分级基金同时具有杠杆、固定收益份额、二级市场交易、折溢价、合并分拆等诸多元素，不同份额间定价传导机制复杂。在未经过深入研究前，很难对分级基金的交易、套利、风险等有足够的认识，因而其内在门槛甚高。不过，对于投资者而言，买入分级基金只要有股票账户即可，没有任何交易门槛。

　　在今年上半年的单边上涨行情中，投资分级B给投资者带来了丰厚收益。一些基金公司抓住时机，大量推出新的分级基金产品，管理规模迅速做大，仅今年上半年，分级基金的发展速度高于公募基金整体同期的发展速度将近2倍，总规模超过5000亿元。分级基金发行规模最大的富国基金，截至今年年中的存量规模超过1500亿元，其中1200亿元是上半年新增。