文｜财新周刊 蒋飞 刘彩萍 张榆，岳跃（见习），吴红毓然

　　夏初，上证指数5000点的位置上，总额超过4万亿元的资金杠杆突现负反馈的巨大杀伤力。

　　股指急剧下挫。监管部门连发救市措施。整个证券监管系统，从证监会机关到市场自律组织再到一线交易所，几乎每个相关部门都在通宵达旦。然而，连续三周，A股上证指数累计跌去40%，跌势依然不止。

　　这是一次被预言的危机。今年以来市场内外一系列提示风险的声音被喧嚣的市场情绪淹没，市场的资金杠杆自2014年开始持续增加，该年末可监控的券商两融已现爆发式增长。至5月底，场内融资规模超2万亿元，加上场外配资保守估计在4万亿元以上。