长期利率有望下行

　　 文丨高占军
　　 中信证券董事总经理

　　在实施宽松的货币政策时，长期利率能否下行，被视为其传导机制有效与否的重要标志。2008年以来，无论是全球各大央行的量化宽松，还是扭曲操作，主要目的之一都是试图降低长期利率，引导市场主体有意愿做长期投资。在中国，因物价低迷、企业财务压力沉重、投资前景暗淡，导致货币需求不足，降低长期成本的心情自然较为迫切。

　　2014年11月以来，央行实施了四次降息、三次降准，多次调低逆回购利率，加上一些定向操作，使流动性宽松，一度高企的短期利率显著下降。目前，在货币市场，银行间市场隔夜回购利率仅1.27%，七天回购利率2.49%，交易所市场更低，衍生品市场的掉期利率大幅下行。