全球债务周期错位驱动的市场

　　 文丨石磊
　　 平安证券固定收益事业部执行总经理

　　回顾动荡的2015年，美元对一揽子货币全年涨幅超过10%，以美元计价的大类资产几近陷入负收益。尽管美联储首次加息预期让市场对各种债券担忧了一年，但以美元计价看，收益最好的大类资产仍是债券；股票市场经历大幅震荡，结束了持续三年的上涨；大宗商品价格在暴跌后仍是暴跌，也连续第二年跌幅超过30%。结构上看，新兴市场经济明显减速，发达市场增速稳定在较低水平。如把以上各类资产子项还原成每个市场的本币，结果差异很大，但2015年市场主要的波动来源于汇率；从另一角度看，美联储加息也更多体现在资本流动引发的汇率动荡上。