港元保卫战今昔比较

　　 文丨陈昌华
　　 瑞信证券中国研究部主管

　　近期，卖空势力从离岸人民币市场转移到港元市场，香港再遭“股汇双杀”局面。1月20日，港元一度跌破7.82水平，创八年来新低；恒指也跌穿19000关口，暴跌3.8%收盘，创42个月新低。这不禁让人想起1997-1998年时，香港的联系汇率制度遭遇对冲基金的立体式攻击。

　　笔者认为，港元跟美元不会脱钩，联汇制也不会失效。香港庞大的官方储备为稳定汇市提供了充分的保证，至2015年底，香港的外汇储备高达3588 亿美元，约相当于香港流通货币的7倍多。中央政府的支持亦对联汇制的运行有很大帮助。至于港元是否脱钩美元而盯住人民币，笔者认为可能性很低：首先人民币不像美元可在市场上自由交易；其次香港特区政府在上世纪90年代末捍卫联汇制，不惜以多年财政赤字、楼市下跌、通缩为代价。