“去杠杆”遥遥无期

　　 文丨陈昌华
　　 瑞信证券中国研究部主管

　　2008年金融危机以来，根据国际清算银行（BIS）的数据，中国的信贷总量占GDP比重（下称杠杆率）从2008年底的148%，升至2015年中惊人的244%，比2008年底增加了将近100个百分点，同时高出长期平均趋势26.3个百分点。根据BIS的定义，若一个经济体的杠杆率比长期平均趋势高出10个百分点以上，金融风险已值得关注。中国居高不下且仍在持续上升的债务，使越来越多的投资者对中国经济发展前景及市场表示忧虑。高杠杆来自哪里？中国又会去向何处？