【舒立观察】让债转股成为改革良机

　　时隔17年，债转股重又成为热议的经济话题。政府领导人在数个重要场合公开提及，据报国务院已召集多个部门就此开会，相关文件正在起草。消息传出，市场喧哗。不少企业翘首以盼，股市更视作重大利好，但也有专家对其抱有疑虑。我们以为，债转股必须遵循市场化原则，这一方面意味着债转股本身必须尊重市场主体意愿，不能搞“拉郎配”，债转股定价应基于资产质量，不能成为变相逃废债务；另一方面也意味着债转股之后，新股东应当名符其实，而多元股权结构必须促成公司良治。如此，则债转股不仅顺应了去杠杆的大局，而且可以成为国企推进混合所有制改革和提升公司治理水平的机遇。

　　目前，去产能、去杠杆、去库存、降成本、补短板任务艰巨。在经济下行期，企业债务高企，银行不良贷款率上升，潜在债务风险必须严加防范、及时化解。债转股便是企业债务重组诸多方式中的一种。通过债权转股权，商业银行可力争恢复贷款对象的盈利能力，改善其财务健康状况，尽可能保全银行的资产；而负债企业在财务压力缓解后，经营有望改善。不过，债转股并非万能药。产业整合、企业生死，本有其必然性。该当破产退出的企业，不能靠债转股打“强心针”，银行坏账也不可能全靠债转股点石成金。若滥用债转股，只能延迟风险暴露，不良贷款变为不良股权最终仍将是损失。