中国资产管理行业的新世代

　　 文丨石磊
　　 平安证券固定收益事业部执行总经理

　　在过去五年中，中国资产管理行业规模扩张速度持续保持在50%以上，在2015年底达到了90万亿元（部分重复计算）。信托、银行理财、保险资管、券商资管、基金、私募各类机构先后登场，攻城拔寨，规模为王。然而，当前市场环境与监管变化都在推动这个行业即将进入下一个世代，现有资产管理模式将会被重塑，现有的资产管理行业格局会被重构。

　　资产管理行业在发展初期之所以规模为王，在于生息资产收益率普遍较高，资产容易上规模，只要能吸引来资金，就能获得丰厚利差。所以，行业拼抢募资能力，用较高的预期收益吸引资金，用信用度高的牌照和隐形刚兑来吸引资金，用丰厚的提成来刺激渠道，规模快速增长几乎成为资产管理机构的第一目标。与此同时，当时的监管部门也在抢地盘，所以才出现了五花八门的通道。如果碰上某一监管部门来查风险，那就套上更多的结构，这种对监管的“解构”，用一种监管来对付另外一种监管，可以称得上是“后现代主义”的监管套利模式。