CDS是毒药吗

　　 文丨毛军华
　　 蚂蚁金服总裁助理

　　全球金融危机后，信用违约互换（CDS）成了众矢之的，特别是保险业巨头AIG由于对CDS敞口的风险管理失效而轰然倒下。尽管监管机构对信用衍生工具市场存在一些争议，CDS增速有所放缓，但金融机构的真实需求使这一市场并未消亡。2015年底场外CDS存续金额仍有12.29万亿美元，在场外衍生产品市场占比约为2.5%，是全球第三大交易品种。

　　CDS起源于1994年，其时JP Morgan要向埃克森石油公司提供一笔48亿美元的贷款。为了缓释相关信用风险，提高资产负债表管理效率，JP Morgan与欧洲复兴银行进行了第一笔信用违约互换交易。从诞生起，CDS的主要使命就在于帮助商业银行更好地管理资产负债表风险，因此这一市场主要参与者仍是商业银行，同时还包括投资银行、对冲基金、保险公司等交易对手。