经济未到L底

　　文｜刘东亮
　　招商银行资产管理部高级研究员

　　8月好于预期的宏观数据公布后，境内外一些市场人士视之为利好：至少从表观看，中国经济L型似乎已进入底部阶段。然而笔者认为，中国经济的固有矛盾并没有显著变化，无论从经济本身还是政策层面，已进入L型底部都只是“幻觉”。

　　首先，中国经济稳增长的模式并没有改变。本次企稳的原因与以往的短期企稳并无二致，最大推手仍来自于投资，而投资止跌的原因仍是房地产和基建。

　　地产投资凭借惯性，仍保持景气，但无论是开发商拿地、新开工面积还是地产销售数据，自今年二季度见到拐点后便持续下行。考虑到越来越多的城市推出新一轮限购政策，同时多数三四线城市并未享受到此轮地产盛宴，未来地产投资增速下行将是大概率。