利率双重悖离的意味

　　 文丨高占军
　　 中信证券董事总经理

　　在现代中国的金融史上，尤其是近几年，利率出现反常的现象时有发生：2013年至2014年，利率的期限结构倒挂，长期利率低于短期；2015年二季度，虽然货币增速急剧放缓、货币结构流动性显著下降、新股冻结资金创下天量，货币市场利率却处于历史低位。

　　但货币市场与债券市场利率出现双重悖离的情况，则极为罕见。而这一现象，偏偏在2016年发生了。

　　一是货币市场利率和债券收益率负相关。也就是说，虽然货币市场利率中枢有所上行，但债券收益率下降。