监管切忌混淆病征和病因

　　文｜王兰
　　投资业者

　　端午前夕，中国证监会发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，沪深交易所也配合出台了完善减持制度的专门规则。A股上市公司大股东及董监高减持声势一浪高过一浪，大有“三十六计莫如走，人马奔腾相践蹂”之势。原因看似五花八门，但本质只有一个：他们认为其所在公司的股价太高，卖掉股份才是最理性的选择。

　　A股最大问题就是性价比太低，倒过来就是P/E太高。坊间感叹腾讯、阿里、百度、京东等中国海外科技巨头股价近来屡创新高，而国内创业板却一路走低。2017年5月最后一个交易日，美国上市的阿里市盈率51、百度42，香港上市的腾讯市盈率57，A股创业板平均市盈率49，仅看数值差不多，其实不然。创业板平均市盈率算的是整个板块，求和加总的概念，可以理解为总市值/总收益，但统计中求和样本为创业板所有每股收益大于0的股票，仅统计了盈利的股票，因此A股创业板的整体实际市盈率会比交易所公布的数值高出不少。此外，从公司规范性、业务规模、增长前景等质量上，创业板平均水平离BAT有不少距离。