【编辑絮语·王烁】下次并无不同

　　本期值班主编 王烁

　　美联储主席耶伦最近说，金融危机在这代人的有生之年不会再发生。

　　失语。如果2008年金融危机告诉我们什么的话，那就是它打破了一种幻觉，即发达经济已经从金融危机中毕业，中央银行们已经驯服了猛兽。不论发达经济还是新兴经济，大家在金融危机前（几乎）是平等的。两位大学者莱因哈特和罗格夫著书《这次不同：800年金融危机荒唐史》，一句说清主旨：“这次不同”是历史上最昂贵的四个字——这次不同，因为资本持续流入，资产价格向上，经济形势烈火烹油，因为央行们从大萧条史上学到了足够的教训，再也不会重蹈覆辙，因为金融创新使低流动性资产获得流动性，释放出价值，以前的估值方法不再适用；事后看，每次其实都没有什么不同。如果配方齐备——巨量短期资本流入，贸易巨额赤字，经济放缓，资产价格过高，负债太多——那么危机爆发只是个时间问题。