金融周期的分分合合

　　文｜石磊
　　吸引子咨询董事长

　　就在中国国内流动性紧缩、市场风险偏好大幅下降的同时，国际市场却是流动性泛滥，风险偏好大幅上升：中国没有全面加息，但十年期国债收益率大幅上升至3.6%；美联储连续加息两次，其十年期国债收益率却下跌了50个基点。中国开始全面金融去杠杆，贷款利率上浮程度加剧，企业赶进度提款；而美国商业银行的信贷标准持续宽松，企业信贷需求却不旺盛。中国A股演绎了中小盘成长向大盘价值的风格切换，资金的风险偏好明显降低；美股中，纳斯达克指数比标普500指数自年初以来的收益率高出近1倍，恐慌指数一度跌至1993年以来的最低。