专栏｜2019年中国经济：挑战与变数

　　文｜陈昌华
　　瑞信证券中国股票策略主管

　　2018年几乎每日一变，尤其是在一些影响未来的重大问题上出现了转折。展望2019年，中国经济仍要面对不少挑战，预计经济增速或放缓至6.2%，基建领域有望看到一些反弹，其他领域可能转弱。

　　从2018年初至今，广义基建投资同比增长低于4%。下半年开始，为了稳定增长，政府对基建的态度有所缓和，因此基建投资增长从10月起有所改善。预计2019年基建投资增速回升至约10%，将成为经济增长的主要动力，但不宜过于乐观：2018年以来，问责官员已成为制约地方政府举债的强约束；更长远的约束在于，欠发达地区基建投资占国内生产总值（GDP）比重的上升空间有限，政府投资项目的效率和回报率都在降低。总之，基建投资激进扩张的局面很难再现。