专栏｜“薅羊毛产业”警示

　　文｜杨庆宏
　　资深华尔街投资人

　　近日，共享出行巨头开启了纳斯达克的上市征程。Lyft上市几天内股价破发，而后连创新低。Uber于4月11日也提交了上市计划，其单季主营业务利润率在过去一年内持续下滑，IPO定价恐怕要远低于去年1200亿美元的估值。

　　这些互联网新经济代表以大规模补贴快速聚集客户，未来盈利能力最受市场关注。与此同时，国内科创板正如火如荼地推进，反思新经济公司中有多少高科技含量的声音增多，围绕互联网公司盈利模式的“薅羊毛”现象是其中热点话题。

　　互联网平台公司一般利用免费和补贴形式发展客户，其交易量的有效性要看平台性质。社交型平台，例如微信和脸书具有较强的网络效应，用户越多粘性越大，补贴的边际效用较大；而渠道型平台，例如Lyft、Uber和普通电商，用户增多并不能提高粘性，补贴招揽的人气给企业带来的价值缺乏持续性。