专栏｜系统性风险是一种收益来源

　　文｜石磊
　　吸引子咨询董事长

　　如果你关注投资的绝对收益，那么需要管理好投资组合的“贝塔”。

　　投资中常说的“贝塔”和“阿尔法”来源于投资组合理论。“贝塔”用来衡量投资组合与市场整体波动的相关性，“贝塔”越高意味着投资组合面临更多的系统性风险。如果资产管理者赚取的大部分是“贝塔”收益，则意味着管理人是随波逐流冒着市场风险来赚钱的，这样的能力在资管市场中被认为无法持续。

　　传统的投资组合理论认为，系统性风险极难被认知，也无法通过分散化来降低风险，因此人们对系统性风险常避之不及，或用拉长时间尺度的方法硬扛过去。但对更多净值型资产管理者而言，“贝塔”对投资业绩的影响恰恰是最大的，特别是在国内，即使你想对它视而不见，你的投资人也总揪着它不放。