专栏｜信用扩张持续性受阻

　　文｜徐小庆
　　敦和资产管理有限公司宏观策略总监

　　笔者此前曾指出，货币政策边际上从宽松转向中性，并不会导致融资增速的回升戛然而止；但最近两个因素的变化，使得“宽信用”的前景面临较大不确定性。

　　第一个因素是房地产市场调控政策的加码。今年3月以来，房地产市场再次迎来“小阳春”，根据中指院的百城房价数据，房价创历史新高的城市数量从2月的45个升至53个。这与过去两轮有明显的区别：过去两轮在货币政策放松阶段，房价创新高的城市数量均已降至个位数甚至为零。这也反映出库存在低位时房价的韧性明显增强。作为应对，住建部今年已先后对10个城市提出了预警提示，房价上涨较快的城市也相继加大了地产调控政策力度。最近的陆家嘴论坛上，监管高层再次对“房地产金融化问题”发出警示。调控政策加码的影响在5月的地产数据上已有体现：商品房销售面积单月增速从4月的1.3%大幅下降至-5.5%，房屋新开工面积单月增速也从15.5%降至4.0%。