石磊专栏｜不同寻常的调控政策组合

　　文｜石磊
　　吸引子咨询董事长

　　从2018年一季度至2019年一季度末，在中国经济的周期性下行中，执行积极的财政政策和宽松的货币政策，完全符合历史上历次宏观调控模式。

　　但自2019年4月起，随着政策定调一季度经济环境“开局良好、好于预期”，宽松的货币政策开始向实质上的中性回归：银行间市场资金利率自4月起小幅上涨，利率互换显示的市场预期也发出利率趋势性回升的信号；包商银行被托管这样潜在影响重大的事件，被选在二季度推出，也是因为要选择合适的环境。这个环境就是货币政策从宽松向中性回归。但总需求在2019年一季度并没有确定性企稳，实际上二季度内外需都继续回落，如此早地将货币政策回归中性，同时执行积极的财政政策、实施大力度的减税，这样的政策组合在历史上是罕见的。这实际上是长期政策取向的结果，当然也有短期物价上涨压力的考虑。