专栏｜世上再无“固定收益”

　　文｜石磊
　　吸引子科技董事长

　　随着中国债券与非标债权市场的一个个“重大突破”，固收产品已名不副实。

　　中短期债券产品本是固收产品中最后的“压舱石”，但2020年5月至6月，由于市场短期资金急剧紧缩，债券型银行理财和中短债基金都出现负收益；到了四季度，AAA国企债券批量化违约，使得固收产品的风险收益特征彻底被颠覆。

　　“固定收益”这个名字是美国投行在三四十年前创造出来的，只是对个人投资者的安慰剂。在名词被捏造出来前，债券已存在了数百年，哪有什么固定收益？

　　中国信用债市场违约率并不比其他成熟市场高：最近12个月整体滚动违约率仅在0.6%至1%附近，累计违约率约在1.5%—2%。若把中国民企债与国外成熟市场高收益债类比，违约率也基本相当：中国信用债市场民企违约率为7%—13%；美国高收益债市场违约率的峰值水平在10%—14%，低水平区域在3%—6%。可以看出，中国债市的违约率并无异常。