专栏｜被建构的“价值”与演化的价值观

　　文｜石磊
　　吸引子科技董事长

　　最近两年，成长型价值投资在A股连续取得超过指数20%以上的傲人业绩；但那些深度价值投资策略异常失落，2020年收益率普遍在-10%附近。无论是成长型价值投资，还是深度价值投资，都说自己是价值投资，为什么表现大相径庭？

　　价值投资的基本方法听上去很简洁：评估资产的内在价值，当市场价格低于内在价值时买入，反之卖出。然而，什么是价值呢？价格为什么会围绕价值波动？

　　对于金融资产，似乎未来自由现金流的现值，就可认为是资产的内在价值。然而，未来自由现金流是高度不确定的，特别是对于股权这类代表企业剩余价值的资产，对未来自由现金流的判断具有高度的主观性。其中，对于成长型企业的未来自由现金流，主观判断的离散度极高，例如现在最火爆的成长性行业——新能源汽车，我们能看到的各种预估五花八门。