专栏｜降准为何只带来债牛而非股债双牛？

　　文｜徐小庆
　　敦和资产管理有限公司宏观策略总监

　　如果从融资、通胀、增长三个维度来理解货币政策，过去降准之前，社融增速回落、PPI同比回落且不超过5%、PMI跌破50——这三个条件至少要满足两个。例如2008年首次降准时，虽然PPI同比仍处于最高位，但社融增速已明显回落，PMI也跌破50；而这次降准似乎只满足社融增速下滑一个条件，PPI还在历史高位，PMI仍在50以上。尽管后两个条件的显现可能只是时间问题，但也反映出货币政策进一步增强了前瞻性。