【编辑絮语·凌华薇】风险处置术

　　本期值班主编 凌华薇

　　雷霆万钧之下，不少行业面临重塑。昔日的经济增长龙头之一地产业，正面临“三条红线”带来的降杠杆之挑战。过去的地产巨头做到了类金融企业一样的存在，高杠杆之下，吞噬了巨量现金流，大量金融机构及资管产品卷入，有时甚至看上去已经“大而不倒”。然而，过于粗放的企业发展状态已经难以持续，资金链经常岌岌可危，每次侥幸度过危机后，实际都让杠杆率再上层楼，风险不断积聚。庞然大物如果能够主动瘦身，实现软着陆，不给社会造成重大冲击，是在主动降低重大金融风险，但谈何容易。

　　此类主动瘦身的成功先例并非没有，商业地产界曾经的头部企业万达集团2017年以来的一系列做法已经成为范例；而在金融圈，一度做到本土PE老大的九鼎集团也可以算一个标本。它们基本在维持原有实控人不变、通过处置核心资产，避免走到债务重组和破产重整的境地，主动实现了大瘦身，未占用公共资金，也未给社会造成动荡。万达和九鼎为什么能做到，现在看来有几个共同的前提条件：