专栏｜人民币汇率为何异常强势？

　　文｜徐小庆
　　敦和资产管理有限公司宏观策略总监

　　2021年以来的一个特殊现象是人民币兑美元汇率持续升值，从年初的接近7升至目前的6.4附近，升幅约2%。单看升幅并不算大，但其特殊性体现在两个方面：第一，今年以来美元指数明显走强，年内涨幅达到4.5%左右，这意味着人民币对其他主要货币升幅更大。第二，今年中美经济周期明显分化，从制造业PMI看，中国已跌破50，处于过去十年非危机期间的下限，而美国仍高达60。今年以来中美十年期国债利差的收窄、中美股市的分化，一定程度上都演绎了中美经济周期分化的逻辑，但汇率似乎不为所动。