徐小庆｜A股春季躁动结束了吗？

　　文｜徐小庆
　　敦和资产管理有限公司宏观策略总监

　　年初以来，A股表现在春节前后变化明显。节前沪深300和创业板分别上涨8%和10%，创造了2010年以来春节在1月的最好开局；但节后大盘指数有不同程度回调，与中国经济相关度高的上证50表现最差。而与经济相关性较弱的中小盘指数中证500与中证1000继续上涨，显示投资者缺乏对经济复苏的信心。节后债券的反弹及商品的下跌也印证了这一担忧。

　　市场担心若经济复苏力度不及预期，这轮反弹或已结束。今年的春季躁动行情结束了吗？笔者认为，经济复苏仍是大概率事件，短暂休整后A股有望继续上行。

　　节后经济复苏成色不足是事实，但不等于经济复苏会夭折。据百年建筑网的调研，截至2月7日，建筑工地的劳务到位率仅为43.3%，让市场对复苏强度产生了质疑。其实，在三年疫情引发“就地过年”后，今年外出务工人员在家休息更长时间，是人之常情。通常到农历二月初，劳务到位率才能达到80%以上，届时才能真正反映节后的复工强度。反观与工业生产更相关的沿海八省份电厂日耗数据，同比增幅已从节前的-10%左右回升至节后的10%左右。工业生产需要劳动力的密集度小于建筑业，因此即使人员未完全到位也可保持生产。