财新周刊｜创新药“出海”谋变

　　文｜财新周刊 陈曦 蒋模婷

　　“目前我正在接触的有两三个NewCo交易。”2025年开年的交易高峰后，这股一时“爆火”的创新药出海潮流，似乎势头暂歇，但长期服务生命科学交易的资深法律人士周怡（化名）向财新表示：“一些交易正在水下，会逐渐浮到水面上来。”

　　不过，随着美国发起的“关税战”逐渐白热化，隐忧也悄然而至。

　　“NewCo”意为“新公司”，交易模式一般是投资机构出资，创新药企业授权项目权益许可，共同在海外成立一家新公司。交易中，创新药企业得到首付款之外，通常还会获得新公司的一部分股权。

　　以恒瑞医药（600276.SH）达成的一笔交易为例。2024年5月，恒瑞医药将其GLP-1产品组合在除大中华区以外的全球范围内开发、生产和商业化权利独家授权给Hercules CM NewCo，后者是由四家机构出资在美国成立的新公司。这笔交易中，恒瑞医药获得1亿美元交易首付款，包含临床开发及监管里程碑付款、销售里程碑付款，交易总金额则至高可达约60亿美元，并在美国新公司中持股。