徐小庆｜关税冲击下人民币何去何从？

　　 文｜徐小庆
　　 敦和资产管理有限公司宏观策略总监

　　自2025年4月2日特朗普发动全球关税战之后，美元指数一度跌破100。在美元快速下跌阶段，人民币并未像其他主要货币般被动升值，而是保持在7.3附近。人民币表现弱于大多数货币，使得人民币兑一篮子货币的汇率指数随美元一起下跌，回落至疫情后波动区间下限。在5月12日《中美日内瓦经贸会谈联合声明》发布后，人民币一度升破7.2，和美元呈现出同涨同跌的特征。

　　人民币近期的变化不同于以往的模式，体现了市场担忧关税战背景下汇率会成为对冲中国出口下滑的重要工具，即关税越高，人民币会贬值越多。但出口是否真的对人民币有明显影响呢？