专栏｜前方未必通缩

　　文｜石磊
　　吸引子咨询董事长

　　中国货币政策率先自2018年一季度放松，目前短期资金利率已接近上个周期最低水平。资金利率还有多少下降空间？

　　由于短期资金利率水平是由央行决定的，从央行的视角看，其目标是多元的：传统目标是“物价稳定、就业充分”；金融危机后，“金融稳定”也成为央行的目标之一；在中国，“币值稳定”的目标可能还要求人民银行阶段性地兼顾外汇市场与国际收支。传统金融理论中，“自然利率”是使经济产出等于潜在产出的利率条件，是资源达到最优配置的利率水平。央行通过各种货币政策工具影响名义利率和货币金融条件，间接影响扣除通胀预期后的实际利率，因此，“自然利率”是央行货币政策的终极目标。