中国式收益互换的秘密

　　文｜财新周刊 岳跃 刘彩萍

　　曾被作为创新业务鼓励试点的证券公司收益互换业务，运作不过三年，被证监会泼来冷水。11月29日，中国证券业协会表示，融资类收益互换不得新增，存量业务可按合同继续履行，但不得延期。此前，监管层对融资融券和场外配资等散户加杠杆行为大力调整，渴求资金的机构转身从事收益互换业务，以求获得一定比例的融资。这一业务的杠杆本身并不大，整体规模也远低于两融业务规模，但这一原本在国际资本市场上作为风险管理工具的收益互换产品，在进入中国资本市场后，融资功能被放大，也被用于隐藏交易者的真实身份，而所谓的分散风险功能反而被弃之不用。