宽货币是否还有必要

　　 文丨徐小庆
　　 敦和资产管理有限公司宏观策略总监

　　7月以来债券市场经历了一轮快速的调整，诱因是6月金融数据大幅超预期。金融数据一般领先经济数据一两个季度，金融数据向上意味着经济有望企稳回升。此外，M2增速已明显高于13%的目标值，市场担心货币政策会因此从宽松转向收紧，近期回购利率中枢缓慢上行似乎也证明流动性最宽松的时候已经过去。

　　类似情形在2012年也出现过。2012年1月M2增速触底回升后，二季度末已达到13%以上，央行在7月以后没有继续降准降息，仅通过公开市场逆回购注入流动性。债券收益率在三季度出现了大幅上行，并回到年初的水平。