低油价对中国经济影响几何

　　 文丨陈昌华
　　 瑞信证券中国研究部主管

　　在过去的几个月间，布伦特原油自100美元/桶暴跌至50美元/桶以下，这大概相当于其在2005年的水平（除去2008年金融危机期间的少数几个月）。假定布伦特原油在未来几年内维持在约50美元/桶，中国经济将受到何种影响？

　　中国作为石油净进口国，其总体上受益于油价的下跌，但问题在于受益的程度。分析中国进出口结构不难发现，虽然中国是矿物燃料（以原油和成品油为主，包括部分煤和天然气）净进口国，但燃料净进口额占中国GDP仅3%左右，这一比例约与欧盟相当，远低于以日本为首的主要石油净进口国。在中国的能源消费结构中，石油只占国内总需求的18% 左右，远低于欧盟、美国和日本等全球主要经济体，中国目前的能源消费仍大量依赖于煤炭。因此，原油价格的下跌若不能有效地传导至煤炭行业，其对中国整体能源价格的影响将非常有限。当然，长期来看，油价的下跌往往会带动煤炭价格的下跌。