债市泡沫知多少？

　　编者按：在货币环境总体宽松、股市持续震荡的大环境下，债券市场受到追捧。在快速发展的同时，关于债市泡沫是否出现、风险有多大的讨论也不绝于耳。中信证券董事总经理高占军从杠杆率、交易规模、收益率等角度做出分析。

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　　 文丨高占军
　　 中信证券董事总经理

　　近来，关于债市泡沫的议论不绝于耳。有人认为，债市杠杆率不高，对泡沫的担心是杞人忧天。反对者则坚称，有些地产债的发行利率甚至与政策性金融债相当，是过度炒作，而个别机构的投资杠杆已达数十倍，若再不控制，可能崩盘。今年国内外金融市场动荡不已，先有欧、美、日债券4月狂跌，后有12月中旬美国高收益债券集中抛售。如何评估当前的中国债市，具有特别的含义。