【封面报道】走出分段式监管

　　文｜财新周刊 吴红毓然 岳跃

　　在资管市场，监管分割、监管竞争，造就了监管套利泛滥的制度土壤。不论是伞形信托，还是如钜盛华一样的投融资平台，均处于银、证、保“三不管”地带，交易结构隐蔽，风险链条较长。

　　对此，有接近证监会的人士认为，银行理财的本质是公募基金，转为公募基金后不能直接投资股票，只能投资于其他公募基金，应当发放专门的FOF牌照给商业银行。

　　但这不能解决结构化产品的问题。对于类信贷的结构化产品，多位市场人士均认可，资管产品应穿透到基础资产，或者穿透到实际控制人。