债转股：去杠杆的一种可行选择

　　 文丨毛军华
　　 中金公司董事总经理

　　“债转股”这个词再次引起热议，监管机构也表示正在研究银行业债转股的相关问题。相比上一轮银行业资产负债表的清理，我们面临类似挑战：2015年底商业银行不良贷款率达1.67%，关注类贷款占比3.79%，存在潜在风险的贷款占比达5.46%，银行业金融机构口径的此数据或更高。若经济进一步下行，估计银行业金融机构的问题贷款比率可能会在10%左右，一些区域性小银行的不良率或更高。在这种背景下，化解银行不良贷款风险成为防范系统性金融风险的重要任务。

　　化解银行业资产质量风险，需要多管齐下。目前商业银行拨备覆盖率约为181.2%，银行业还拥有1.2万亿-1.4万亿元的超额拨备，银行业每年拨备前利润有2.5万亿-2.8万亿元，因此具备财务资源加快不良贷款的核销，我们估计2015年银行业核销不良贷款4000亿-5000亿元，2016年核销力度将进一步加大。不良贷款的批量转让也是处置途径之一，2015年商业银行向AMC公开拍卖的不良贷款约4000亿元。监管机构也在积极推进处置不良贷款的创新方案，2016年不良资产证券化试点规模约500亿元，按以往经验对应账面原值约为1500亿-2000亿元。此时，重启债转股也就顺理成章了。1999年银行业剥离的1.4万亿元不良贷款中，约3000亿-4000亿元通过债转股处置。但与十几年前银行和企业都为国有性质不同，此轮债转股涉及的利益主体更多元，在“商业运作、损失共担、国家支持”的原则下，必须回答几个问题。