【编辑絮语·凌华薇】金融牌照的幻象

　　本期值班主编 凌华薇

　　一个本无价值的东西在中国卖出了天价，是什么？

　　金融牌照。

　　此言一出，想必一片哗然。金融是特许业务，金融业的利润率远高于除互联网行业的大部分实业。只要沾上“金融”二字，仿佛就镀了金，金融牌照就是钱（在中国）。很多监管人士也认可所谓牌照价值，在处理问题金融机构时，寄望于用卖牌照来堵上部分风险资产造成的窟窿。

　　但这不对。

　　即使没有新冠疫情，包括中国经济在内的全球经济增长放缓，银行股提前反应，不少已跌破净资产。如昔日明星民生银行只有0.56倍PB；此前爆发危机的甘肃银行，宣布引资后也不过0.3倍PB。市场的定价，反映了对金融机构风控能力和风控水平、未来盈利能力的综合评价，这意味着金融牌照的价值不仅可能为零，还可能为负。