财新周刊|IPO打新串谋

　　文｜财新周刊 刘彩萍

　　随着科创板和创业板注册制的推进，证监会取消了新股发行市盈率23倍的“隐性上限”，新股定价不再受行政干预和管制，希望由市场确定IPO定价，通过机构投资者之间的充分博弈，发掘企业价格。然而，美好的愿景不断被扭曲的打新制度蚕食，更加剧了“新股不败”的持续，注册制中的定价功能消弭殆尽。

　　根据科创板、创业板注册制实施后的打新规则，参与询价的投资者首先需要底仓，即股票现货持仓；位于报价区间最高的10%将被剔除；中签量根据底仓规模平均分配。同时，由于新股上市后融券做空难度较大，种种规则直接拉低了发行价，为上市后的暴涨预留空间，维持“新股不败”。