财新周刊｜IPO询价正向变革

　　文｜财新周刊 全月

　　询价新规已出台一个月，在注册制新股发行中，网下投资者为博入围而抱团压价的情况出现明显改善。

　　9月18日，沪深交易所正式发布了有关科创板和创业板股票发行与承销实施办法。其中，最高报价剔除比例、对投资者报价异常行为的监管要求等内容，旨在提升发行效率、促进博弈均衡，治理此前网下发行时，机构普遍抱团打新的乱象。

　　IPO各参与方利益诉求均不相同，从而在新股定价过程中会引发博弈。发行人希望新股发行成功，募集更多资金；承销商短期看重承销收入，长期注重业务口碑和品牌声誉；投资者除了考虑上市公司价值投资收益，还关注一、二级市场价差，有定价权的网下投资者为入围而“串谋报价、抱团压价”，导致IPO定价持续失真，新股首日暴涨成为常态。对此，监管持续发力整治市场乱象，并调整规则解决定价问题。