徐小庆｜美股调整风险加大

　　 文｜徐小庆
　　 敦和资产管理有限公司宏观策略总监

　　2024年年初以来，美国市场整体呈现股涨债跌走势，美股和美债出现背离的核心原因在于，市场认为美国经济软着陆的概率显著上升。

　　但在美国1月CPI数据公布后，笔者认为市场的交易逻辑正在变化，美股和美债很可能重回同向的驱动模式，如果美债收益率继续回升，美股的调整风险也会加大。1月核心CPI环比摆脱了2023年下半年0.2%—0.3%的波动区间，再次走高至0.4%。从核心CPI的构成看，尽管核心商品价格继续下跌，但核心服务环比大幅回升至近0.7%，创疫情以来第二高。服务分项对通胀的推升贡献更大，意味着通胀的韧性似乎没有减弱，反而增强了。