专栏｜美元对全球的吸引力是过度负担吗？

　　文｜拉古拉姆·拉詹
　　 芝加哥大学杰出金融学教授、印度央行前行长

　　一位经济学家曾对我说，宏观经济政策辩论都是关于其他变量对主要变量的反应，这意味着“可以简单通过提出一个不同的驱动变量来颠倒政策处方”。斯蒂芬·米兰在被提名为美国总统特朗普的经济顾问委员会主席之前发表的一篇论文就是这样。他的观点很可能反映了政府的观点，无疑值得关注。

　　传统观点认为，美国长期存在贸易逆差，主要缘于财政赤字（驱动变量）导致的过度支出。但米兰认为真正的驱动变量是其他地区对美国金融资产尤其国债的需求。他国需要更多的美国国债用于外汇储备和金融交易，美国不得不通过巨额财政赤字来满足这种过度需求。由此产生的资本流入使美元过于强势，降低了美国出口商的竞争力，引发持续的贸易逆差。