专栏｜眼前的苟且与希望的田野

　　文｜石磊
　　遂玖资产合伙人

　　2026年5月末，尽管霍尔木兹海峡仍未恢复开放，但全球股指已创新高。然而这次牛市的宽度收窄，标普500只有4%的成分股创新高，新兴市场股指成分股中只有2%创新高，A股成交额前5%的个股占总成交额之比高达45%，从成交集中度和行业间收益率差距看均接近2021年初水平。4月至5月，A股市场中成长风格股指上涨超30%，而价值风格股指跌3%。全球股市也呈现极端分化特征。

　　2025年6月至7月，全球股指也创新高，连涨七个月，涨幅18%，但当时股市内部结构并未严重分化，而是不断扩散地广泛上涨。