专栏｜全球股市泡沫风险几何

　　文｜沈联涛
　　香港大学亚洲全球研究所杰出研究员

　　今年10月底至11月初，资深股票分析师纷纷发出警告：当前存在人工智能（AI）泡沫风险，市场可能出现回调，极端情况下会引发崩盘。2008年全球金融危机期间，美国标普500从峰值回撤50%；本世纪初，纳斯达克互联网泡沫破灭时，市场回调35%，部分个股价格跌幅超过90%。如今顶级科技公司正是从当年互联网泡沫破灭的废墟中崛起的。

　　瑞银近期警告称：“我们正处于潜在泡沫的早期阶段。不过，泡沫见顶的三个核心信号即极端估值、长期过热催化剂以及短期见顶事件，目前尚未显现。”当前资产估值高企，缘于宽松的货币政策与财政政策下，市场对生成式AI提升生产力抱有巨大预期，使得增长和利润集中于七大科技企业，这七家企业的估值规模总和已超过2000年互联网泡沫时期的总估值。瑞银表示，市场目前认为泡沫形成的概率为20%，能否准确解读这一信号将成为未来投资决策的关键。