银行委外之忧

　　文｜财新周刊 韩祎 吴红毓然 岳跃

　　“以前加一年的杠杆没事，现在加两个月可能就出事了。”一位大行资管人士对财新记者坦言，银行委外资金加杠杆投资债市的风险在加大。

　　近两年债市走牛、非标萎缩，银行委外业务兴起。所谓委外业务，是指银行通过信托计划、基金等通道，将自营和理财资金委托给券商或基金公司投资，约定固定收益率；也有部分银行的委外业务以投资顾问方式操作，由券商作为投资顾问下指令，银行自己操作。

　　最初委外业务的参与行，多为投资能力不足但资金充裕的农信社、城商行等；2015年夏天股市动荡之后避险情绪浓郁，股份制银行和国有大行也纷纷加入委外行列。目前市场主流测算是，银行委外规模预计在1万亿至2万亿元之间，约定收益率在5%左右，以投资债券为主。多数委外协议条款都限制杠杆不超过2倍，并要求持有评级AA及以上的信用债等。