【编辑絮语·张继伟】测不准的公章

　　本期值班主编 张继伟

　　金融市场的两次违约事件及其处理，正在不断突破人们的想象。

　　对于局外人，国海证券代持案和侨兴债违约案这两个交易的设计都过于复杂，责任分配一言难尽。简单来说，国海是找机构代持债券，然后说代持协议用的是假公章，拒绝回购；侨兴是把在地方交易所发的债通过招财宝卖给散户，中间加持了保证保险和银行保函，侨兴违约后出具保函的广发行说公章是假的，拒绝赔付。

　　无论是代持，还是保证保险、银行保函，都是在标准交易模式之上的衍生行为。衍生往往意味着对既有规则的突破，因而更依赖于交易各方的风控能力和信用支撑。讽刺的是，这两个交易恰恰出现了背信行为。始于出轨，终于作伪，似乎是颠扑不破的套路。