信用紧缩从何而来？

　　文｜石磊
　　吸引子咨询董事长

　　近期中国国内债券市场几单信用风险事件集中爆发，媒体和众多机构密切关注信用风险。当前中国信用环境十分复杂，多个周期和政策变化叠加，因此需要从多个层次给这次“违约潮”定位，才能正确评估当前信用风险的环境。

　　从最长的金融杠杆周期来看，中国当前处于金融周期的顶部，政策转向控制宏观杠杆、调整杠杆结构，其中非常明确的是要降低企业部门杠杆。中国宏观杠杆率已高达GDP的250%左右，与全球平均水平相近。要使得宏观杠杆率不增长，就必然要求债务增速低于名义GDP增速；如果未来中国名义GDP增速维持在8%-10%，则债务融资总量增速需要比当前再下降1-2个百分点。