【编辑絮语·凌华薇】金融道德风险为何最难防范

　　本期值班主编 凌华薇

　　很多研究表明，目前金融领域最难以管控的风险，仍然是道德风险。内靠公司治理+企业管理制度及企业文化；外靠市场竞争、监管从严和法治约束，这一系列多层次的制度架构，在现实中为何仍会屡屡失灵？现行金融管理制度中存在的一些认知偏差，可能加剧了此种困境。

　　一是对金融风险的绝对厌恶，可能变成了对金融风险暴露的拖延，客观上会帮助掩盖道德风险。金融风险意味着失败与损失。但从宏观而言，金融风险不可能消除，这是因为社会发展总是要产生风险的，完整的周期之后，产业投资失败的风险很大一部分体现为银行的坏账，以及分散为各个机构、个人承担、消化；如果风险可控、可承受，就不至于成为大危机。比如目前中国银行业不良资产的数据，或未能如实反映已经发生以及预期中或将发生的损失。因此，中资银行股的估值，绝大部分的市净率都在1之下，甚至低至0.5以下，就反映了对这种损失的悲观估计。这种情况已经持续了好几年，说明这种看法是稳定而自信的。