最新财新周刊｜外卖平台停补之后

　　文｜财新周刊 冯奕铭 包云红

　　奶茶加盟商李玲不时回想起2025年外卖补贴大战刚开打时的场景。当时，她所加盟的品牌推出了一款“布丁西米露”饮品，定价11元，京东直接补贴10元，消费者仅需支付1元即可下单，而商家能拿走绝大部分收入。

　　“有时外卖平台的价格还会比线下涨一两块钱，平台承担全部补贴后，我们实际到手率（对比线下产品价格）相当于110%甚至120%！”李玲说。

　　这样的日子自然不能长久。餐饮业资深分析师孙霆回忆，2025年7—8月，还有不少加盟商反馈，平台补贴可占产品售价的七至八成；到9月补贴力度明显收缩，平台开始要求商家分担补贴成本，初期是平台、商家五五分摊；进入四季度后，部分平台进一步要求商家承担补贴的大部分，每单还照常收取平台服务抽成。“补贴大战虽然堆高了门店订单量、让部分商家2025年的总利润微幅上涨；但补贴确实拉低了每单外卖的实收率（去掉平台抽成及商家补贴后的营收），进而影响了商家的结构性利润。”孙霆总结称。