【编辑絮语·凌华薇】重组是机会

　　本期值班主编 凌华薇

　　恒丰银行近期悄然启动股权重组：外资股东退出，问题股东被山东省国有企业赎买。从2016年3月开始发酵的恒丰银行控制权战，进入新一季（详见本期“恒丰银行面临重组”）。

　　恒丰银行是12家全国性股份制银行之一，前后两任董事长都想推行员工持股，均因踩上监管红线而被叫停。现任高管还想实施管理层收购（MBO），这在中国金融业早已被证明并无可能，尤其是在银行业：一是商业银行业绩和周期高度相关，掌握的资源和短期可获得的超额利润过大，风险的爆发又有较长递延期，不适合做股权激励，更不适合在上市前做这种“激励”；上市后微小比例的股权激励或可行，但绝不能让管理层获控股权。二是商业银行的资产规模膨胀很快，需要不断增资引入新股东，来保证风险分担机制真实有效，股权分散化是必然结果。管理层如果试图超越银行利益保持控制，势必会扭曲这一结构，比如引入不合格的股东，用银行贷款及其他资源交换等，最终的结果还是增加银行的不良资产。三是银行业做MBO，即使政策允许，资金来源也是个问题。涉及的大笔资金超出管理层自身积累的能力，结果只有一个，就是通过各种方式挪用银行资金或借用银行信用来融资收购，踏上违法违规的歧途。