专栏｜又到市场疯狂时？

　　文｜陈昌华
　　Aletheia Capital中国策略分析师

　　近期，受南下资金驱动，香港股市的成交量大幅上升，每天约两三亿港元，比2020年年底时上升大约1倍。从年初到现在，恒生指数上升8.1%，高于沪深300和标普500的升幅。实际上，2020年美股（标普500）和A股（沪深300）分别上升16%和27%时，港股下跌了3.4%。由于港股估值普遍低于美股和A股，产生了此轮由内地资金带动的港股上升。

　　那么市场风险现在有多高？在过去十多年全球股市联动趋势增强的背景下，港股的风险实际上取决于美股和A股的风险，跟美股和A股有庞大本地资金的情况不同，港股的走势主要由外资和内（地）资决定。因此本文将一并探讨美股、港股、A股三个市场的现状和风险。