前瞻｜美联储结束量化紧缩

　　文｜财新周刊 王晶

　　在2025年10月29日结束的议息会议上，美联储决定从2025年12月1日开始结束量化紧缩（QT），这意味着美联储停止了缩表。

　　新冠疫情期间，美联储迅速将联邦基金利率降到零，同时祭出无上限的量化宽松（QE），增加美国国债和按揭抵押债券（MBS）的持有量，此举让美联储资产负债表在两年内膨胀了两倍，并在2022年达到峰值，接近9万亿美元。

　　美联储的大放水加上猛烈的财政刺激使得美国通胀在疫情后急速走高。美联储从2022年3月开始收紧了货币政策，并在2022年6月开始减少债券持有量，也就是量化紧缩（QT）。2024年6月，美联储开始放松QT的步伐，并在2025年初进一步放慢。至2025年11月，美联储的资产负债表规模为6.6万亿美元，仍比新冠疫情暴发前高出2.5万亿美元。