专栏｜产业生态价值重估的历史机遇

　　文｜石磊
　　遂玖资产合伙人

　　临近年末，又到了大家期待来年的时刻。在全球各大类资产收益风险比排行榜上，2021年至2024年中国债券连续四年霸榜，2025年贵金属登上榜首，2026年会有什么重大投资机会呢？

　　机会很可能来自秩序重构。“十五五”规划建议已经把“构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系”纳入12项战略任务的首位，产业生态的变化将成为时代映照。

　　从系统化的视角来看，我们能发现中国经济系统的实物流量和能量流还在稳步增长，只是货币信用和资产价格出现了紧缩，于是我们就可以把资金配置在自由现金流充沛的生态位的企业股票，避免现金流塌陷的“内卷”生态位。这一策略在2022年至2025年的年化收益率超过15%，且每年都是正收益。为了对冲货币信用和资产价格紧缩的风险，可以配置中国国债对冲通缩风险，货币信用循环断裂正是中国国债在2022年至2024年霸榜的原因。